全球铜需求分析——中国需求被过分夸大 前景谨慎
来源：中国再生资源网 发稿时间：2012-10-29 09:44:30 发稿编辑：幻境
中国当前铜需求明显被市场过分夸大——虽然今年上半年中国铜进口量居高位，其中大部分进口流入保税库，但是实际需求却不断下滑。我们认为需求增速放缓将持 续，因为目前铜进口水平维持在250,000吨/月，而终端消费的回升将首先消耗保税库内的库存而不是扩大进口。因此，我们预计今年铜需求增长将达到 6%，较去年7.1%的增幅小幅回落。我们根据中国的基本情况建立6-7%的预测体系，大量消耗及补充库存所带来的波动可能使得保税库的存货达到临界。
除了考虑到之前中国国家物资储备局战略性储备铜的因素，市场也应考虑到中国融资铜所占的比例。中国参与者利用进口铜进行融资的行为是否合乎中国法规，还不得而知。似乎建立一个战略缓冲库存比库存流入市场来得更为容易。
1月至8月铜半成品的产量同比增加10.1%，六月更是达到了创纪录的107.7万吨。鉴于疲弱的PMI，前7个月铜终端消费市场指标显示，冰箱、 空调的产出分别削减1.5%和7%，电力投资增加1.5%。考虑到人民币走势及保税库库存高企的因素，一定程度上缩减储量已经在发生了。铜杆与铜管的产能 也是一个考虑因素，上海金属网SHMET编译：尽管整体开工率下降，但生产水平仍维持高位。制造商的库存水平仍然保持可控，虽然总体库存情况不尽然。多数 市场参与者持对后市持悲观态度，认为这段时间仅考虑零星采购，而需求复苏的道路长而艰难。
铜线缆市场表现优异
深究中国铜需求前景，似乎又并没有像外界所预期的那样脆弱不堪。一些大型制造商，特别是那些涉及基础设施的行业，比如电缆制造商，这些制造商的情况 有所改善。他们主要得益于政府在该行业的支出投入，而其他小型企业及其他市场却没有受益。报告显示大型电缆制造商的开工率高达90%，上海金属网 SHMET编译：而第四季度的订单已经满额。这一情况似乎符合国家统计局关于电力的数据报道，电力前七个月电力电缆产能同比增加14.4%，相比之下，通 信电缆的生产同期却下滑14.9%。
其他亚洲需求大国表现令人失望
考虑到2011年3月地震及海啸给日本市场带来的冲击及灾后重建，我们认为日本铜需求将出现同比增长，上海金属网SHMET编译：但是实际情况却不 尽如意。尽管2012年上半年铜线及电缆的发货量上升了3.2%，精炼铜的总体消费却同比下滑了7.3%。日元走强使得出口市场表现疲弱，尤其是电子零件 制造商，这些行业的消极表现抵消了日本国内汽车行业及基础建设重建所带来的需求。
亚洲其他地区的报告显示，台湾与韩国的需求负增长明显，但印度和中东的需求表现强劲。随着未来几年全球经济复苏步伐的逐渐复苏，我们预计亚洲铜消费也将随之回升，在2014年铜需求将增长4.5%。
美国铜需求积极，但前景仍然谨慎
美国市场LME及COMEX库存维持低水平，溢价也相对平稳，这意味着该市场基本面的稳固。然而，更多的信号显示美国市场供应紧缩，而非需求强劲。 上半年精炼铜及黄铜产量下滑1.1%，但进口增长2%。世界金属统计局最新数据显示，今年1-7月精炼铜消费增长0.8%。在当前蓬勃发展汽车行业的支撑 下，这一数据不禁让我们感到失望。我们预计北美今年的需求增长将在1.7%，增长缓慢但2013-2014仍保持积极预期，2015年则将迎来周期性反 弹。
欧洲市场需求持续低迷，2014年有望复苏
欧洲市场财政紧缩及脆弱的市场信心依然萦绕不去，制造业持续不景气。2012年上半年度欧元区铜消费同比下滑8.4%，造成这种情况的主要原因可能 使基准年效应的缘故，因为去年上半年铜需求出现惊人增长，而所造成的效应逐步消化。虽然2012年下半年前景悲观，但这不影响铜溢价表现平稳甚至上涨。上 海金属网SHMET编译：随着亚洲地区紧缩长期的阻力，欧洲铜需求不会出现迅速反弹。我们预计2013年欧洲铜需求将出现负增长，2014年可能出现1% 的回升，2015年将达到1.5%的温和上涨。
除了考虑到之前中国国家物资储备局战略性储备铜的因素，市场也应考虑到中国融资铜所占的比例。中国参与者利用进口铜进行融资的行为是否合乎中国法规，还不得而知。似乎建立一个战略缓冲库存比库存流入市场来得更为容易。
1月至8月铜半成品的产量同比增加10.1%，六月更是达到了创纪录的107.7万吨。鉴于疲弱的PMI，前7个月铜终端消费市场指标显示，冰箱、 空调的产出分别削减1.5%和7%，电力投资增加1.5%。考虑到人民币走势及保税库库存高企的因素，一定程度上缩减储量已经在发生了。铜杆与铜管的产能 也是一个考虑因素，上海金属网SHMET编译：尽管整体开工率下降，但生产水平仍维持高位。制造商的库存水平仍然保持可控，虽然总体库存情况不尽然。多数 市场参与者持对后市持悲观态度，认为这段时间仅考虑零星采购，而需求复苏的道路长而艰难。
铜线缆市场表现优异
深究中国铜需求前景，似乎又并没有像外界所预期的那样脆弱不堪。一些大型制造商，特别是那些涉及基础设施的行业，比如电缆制造商，这些制造商的情况 有所改善。他们主要得益于政府在该行业的支出投入，而其他小型企业及其他市场却没有受益。报告显示大型电缆制造商的开工率高达90%，上海金属网 SHMET编译：而第四季度的订单已经满额。这一情况似乎符合国家统计局关于电力的数据报道，电力前七个月电力电缆产能同比增加14.4%，相比之下，通 信电缆的生产同期却下滑14.9%。
其他亚洲需求大国表现令人失望
考虑到2011年3月地震及海啸给日本市场带来的冲击及灾后重建，我们认为日本铜需求将出现同比增长，上海金属网SHMET编译：但是实际情况却不 尽如意。尽管2012年上半年铜线及电缆的发货量上升了3.2%，精炼铜的总体消费却同比下滑了7.3%。日元走强使得出口市场表现疲弱，尤其是电子零件 制造商，这些行业的消极表现抵消了日本国内汽车行业及基础建设重建所带来的需求。
亚洲其他地区的报告显示，台湾与韩国的需求负增长明显，但印度和中东的需求表现强劲。随着未来几年全球经济复苏步伐的逐渐复苏，我们预计亚洲铜消费也将随之回升，在2014年铜需求将增长4.5%。
美国铜需求积极，但前景仍然谨慎
美国市场LME及COMEX库存维持低水平，溢价也相对平稳，这意味着该市场基本面的稳固。然而，更多的信号显示美国市场供应紧缩，而非需求强劲。 上半年精炼铜及黄铜产量下滑1.1%，但进口增长2%。世界金属统计局最新数据显示，今年1-7月精炼铜消费增长0.8%。在当前蓬勃发展汽车行业的支撑 下，这一数据不禁让我们感到失望。我们预计北美今年的需求增长将在1.7%，增长缓慢但2013-2014仍保持积极预期，2015年则将迎来周期性反 弹。
欧洲市场需求持续低迷，2014年有望复苏
欧洲市场财政紧缩及脆弱的市场信心依然萦绕不去，制造业持续不景气。2012年上半年度欧元区铜消费同比下滑8.4%，造成这种情况的主要原因可能 使基准年效应的缘故，因为去年上半年铜需求出现惊人增长，而所造成的效应逐步消化。虽然2012年下半年前景悲观，但这不影响铜溢价表现平稳甚至上涨。上 海金属网SHMET编译：随着亚洲地区紧缩长期的阻力，欧洲铜需求不会出现迅速反弹。我们预计2013年欧洲铜需求将出现负增长，2014年可能出现1% 的回升，2015年将达到1.5%的温和上涨。
